ECONIS Select Business Administration –
Compensation schemes for manager – the international view

07/2009

Hartmut Mehdorn, Klaus Esser, Klaus Kleinfeld, Thomas Middelhoff, Klaus Zumwinkel. Jeder dieser ehemaligen Top-Manager musste seinen Posten vorzeitig räumen und wurde dafür mit einem „goldenen Handschlag“ abgefunden. Zuletzt musste der Porsche-Chef Wendelin Wiedeking für 50 Millionen gehen, obwohl ihm ein Vielfaches für seinen Abgang vertraglich zugestanden hätte.

Diese hohen Abfindungen, die an die Top-Manager eines Unternehmens gezahlt werden, erregen immer wieder die öffentliche Meinung. Zentraler Kritikpunkt ist die Tatsache, dass diese hohen Abfindungen immer wieder trotz schlechter Leistungen und mangelndem Unternehmenserfolg (siehe die gescheiterte Übernahme von VW durch Porsche) ausgezahlt werden.

Dieser Literaturübersicht (Publikationszeitraum 19997-2009) fokussiert nicht nur auf die deutsche Situation, sondern zeigt auch internationale Beispiele für die oben beschriebene Praxis der „goldenen Fallschirme“ (golden parachute) auf, z. B. in der Schweiz, Frankreich, und vor allem in den USA.

(Thomas Groß, Wissenschaftlicher Referent)

Web-Links:

• Abfindungspoker bei Porsche - Wiedeking sollen 250 Millionen Euro winken
  (spiegel.de, vom 22.07.09)
• Manager-Abfindungen - Goldene Fallschirme
  (Holger Steltzner auf faz.net vom 10.11.07)
• Die höchsten Manager-Abfindungen
  (Überblick auf sueddeutsche.de, Zugriff: 26.07.09)

Literature selected from our database ECONIS:

• Paper: Business ethics and the decision to adopt golden parachute contracts : empirical evidence of concern for all stakeholders / Jocelyn D. Evans; Frank Hefner
  In: Journal of business ethics . - Dordrecht : Springer, ISSN 0167-4544, ZDB-ID 8680176. - Bd. 86.2009, 1, S. 65-79
  Keywords: Unternehmensethik / Führungskräfte / Abfindung / Stakeholder / USA / 1980-2006
• Paper: Compensation transparency and managerial opportunism : a study of supplemental retirement plans / Paul Kalyta
  In: Strategic management journal . - Chichester [u.a.] : Wiley, ISSN 0143-2095, ZDB-ID 1644051. - Bd. 30.2009, 4, S. 405-423
  Keywords: Vergütungssystem / Abfindung / Führungskräfte / Opportunismus / USA
• Paper: Das Ende der "goldenen Handschläge" in Frankreich? : eine Analyse der neuen gesetzlichen Regelungen zu Managerabfindungen in Frankreich (Art. 17 Loi n 2007-1223 vom 21.8.2007 - Loi TEPA) / Gerlinde Berger-Walliser
  In: Recht der internationalen Wirtschaft . - Frankfurt, M.: Verl. Recht und Wirtschaft, ISSN 0340-7926, ZDB-ID 42079. - Bd. 54.2008, 9, S. 583-590
  Keywords: Führungskräfte / Abfindung / Frankreich
• Paper: Determinants of the relation between transitory earnings and CEO cash compensation in the USA / Sharad Asthana; Zhongxia (Shelly) Ye
  In: International journal of accounting, auditing and performance evaluation . - Olney, Bucks. : Inderscience Enterprises, ISSN 1740-8008, ZDB-ID 21516698. - Bd. 4.2007, 1, S. 111-126
  Keywords: Führungskräfte / Vergütungssystem / Abfindung / USA
• Paper: Golden Handshakes, Golden Parachutes und ähnliche Vereinbarungen bei M & A-Transaktionen / Daniel Daeniker; Alexander Nikitine
  In: Mergers & Acquisitions IX . - Zürich [u.a.] : Schulthess, ISBN 978-3-7255-5372-3. - 2007, S. 107-141
  Keywords: Übernahme / Führungskräfte / Abfindung / Aktiengesellschaft / Schweiz
• Title: On golden parachutes as manager discipline devices in takeover contests / Oliver Fabel; Martin Kolmar
  Year: Jan. 2007 Anbieter: [Kreuzlingen] : TWI
  Series: Research paper series / Thurgauer Wirtschaftsinstitut ; 17
  Keywords: Übernahme / Wettbewerb / Führungskräfte / Abfindung / Leistungsorientierte Vergütung / Shareholder Value / Anreizvertrag / Theorie
  Links:
  http://www.ub.uni-konstanz.de/kop...texte/2007/2936/pdf/TWI_res17.pdf
  http://nbn-resolving.de/urn:nbn:de:bsz:352-opus-29369
• Paper: Changes in executive compensation following an environmental shift: the role of top management team turnover / Theresa S. Cho and Wei Shen
  
  In: Strategic management journal . - Chichester [u.a.] : Wiley, ISSN 0143-2095, ZDB-ID 1644051. - Bd. 28.2007, 7, S. 747-754
  Keywords: Führungskräfte / Gruppenarbeit / Abfindung / Umsatz / Deregulierung / USA
• Paper: Golden handshakes : separation pay for retired and dismissed CEOs / David Yermack
  In: Journal of accounting & economics . - Amsterdam [u.a.] : Elsevier, ISSN 0165-4101, ZDB-ID 4413301. - Bd. 41.2006, 3, S. 237-256
  Keywords: Führungskräfte / |stw| Altersgrenze / |stw| Abfindung / |stw| USA / 1993-2002
• Title: CEO compensation and strategy inertia / Roman Inderst and Holger M. Mueller
  Year: London : Centre for Economic Policy Research, 2006
  Series: Discussion paper series / Centre for Economic Policy Research ; 5713 : Financial economics
  Keywords: Führungskräfte / |stw| Gehalt / |stw| Abfindung / |stw| Aktienoption / |stw| Moral Hazard / |stw| Mathematische Ökonomie
  Signature: W 32 (5713)
  Link: http://www.cepr.org/pubs/dps/DP5713.asp
• Paper: Ordinary shares and managers / Roland Strausz
  In: Journal of economics . - Wien [u.a.] : Springer, ISSN 0044-3158, ZDB-ID 6350379. - Bd. 87.2006, 1, S. 1-14
  Keywords: Corporate Governance / |stw| Führungskräfte / |stw| Abfindung / |stw| Aktionäre / |stw| Adverse Selection / |stw| Theorie
• Paper: Golden parachute as a compensation-shifting mechanism / Albert Choi
  In: Journal of law, economics, & organization . - Cary, NY : Oxford Univ. Press, ISSN 8756-6222, ZDB-ID 6349857. - Bd. 20.2004, 1, S. 170-191
  Keywords: Übernahme / |stw| Börsenkurs / |stw| Führungskräfte / |stw| Abfindung / |stw| Theorie
• Paper: Mannesmann/Vodafone : Präsidiumsbeschlüsse des Aufsichtsrats für die Gewährung von "appreciation awards" an Vostandsmitglieder / von Uwe Hüffer
  In: Betriebs-Berater . - Heidelberg : Verl. Recht und Wirtschaft, ZDB-ID 20284846. - 2003, 7, S. 1-38
  Keywords: Führungskräfte / |stw| Abfindung / |stw| Deutschland / Mannesmann-Aktiengesellschaft / Vodafone AG
• Paper: The impact of executive compensation on the post-merger integration of US and German firms / Anja Tuschke
  In: Schmalenbach business review . - Düsseldorf : Verl.-Gruppe Handelsblatt, ISSN 1439-2917, ZDB-ID 20009811. - Bd. 55.2003, 1, S. 60-78
  Keywords: Übernahme / |stw| Führungskräfte / |stw| Abfindung / |stw| Erfolgsfaktor / |stw| Deutschland / |stw| USA
  Link: http://www.gbi.de/cgi-bin/volltext?sbrev_010301005_1&GW=zbw
• Title: Managers and the limited commitment of ordinary shares / by Roland Strausz
  Year: Berlin : Freie Universität Berlin, 2002
  Series: Diskussionsbeiträge des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaft der Freien Universität Berlin : Volkswirtschaftliche Reihe ; 2002/11
  Keywords: Corporate Governance / |stw| Aktiengesellschaft / |stw| Adverse Selection / |stw| Führungskräfte / |stw| Abfindung / |stw| Anreizvertrag / |stw| Verhandlungstheorie / |stw| Theorie
  Signature: K03-1876
• Title: Management takeover battles and the role of the "golden handshake" / Oliver Fabel and Martin Kolmar
  Year: Konstanz : Univ., Fachbereich Wirtschaftswiss., 2002
  Series: Diskussionsbeiträge / Universität Konstanz, Rechts-, Wirtschafts- und Verwaltungswissenschaftliche Sektion : Serie 1 ; 319
  Keywords: Übernahme / |stw| Abfindung / |stw| Führungskräfte / |stw| Anreizvertrag / |stw| Spieltheorie / |stw| Theorie
  Signature: K02-3219
• Paper: Corporate takeovers, fairness, and public policy / David A. Zalewski
  In: Journal of economic issues . - Armonk, NY : Sharpe, ISSN 0021-3624, ZDB-ID 4105369. - Bd. 35.2001, 2, S. 431-437
  Keywords: Übernahme / |stw| Führungskräfte / |stw| Abfindung / |stw| Ethik / |stw| USA
• Title: Executive compensation and firm performance : big carrot, small stick / by Scott J. Wallsten
  Year: Stanford, CA, 2000
  Series: Discussion paper series / Stanford Institute for Economic Policy Research; 99,17
  Keywords: Abfindung / |stw| Führungskräfte / |stw| Anreizvertrag / |stw| USA / 1991-1995
  Signature: W 566 (99.17)
• Paper: Managergehälter : ein Problem? / Hartmut Kliemt und Joachim Schwalbach
  In: Wirtschaftswissenschaftliches Studium . - München : Beck, ISSN 0340-1650, ZDB-ID 1202856. - Bd. 37.2008, 12, S. 649-653
  Keywords: Führungskräfte / Gehalt / Ökonomisches Prinzip / Leistungsorientierte Vergütung / Soziale Marktwirtschaft
• Paper: AG : zum Ermessensspielraum des Aufsichtsrats bei der Vereinbarung von Golden Handshakes für Vorstandsmitglieder / Thomas Wenger
  In: RWZ aktuell . - Wien : LexisNexis Verl. ARD Orac, ISSN 1013-9486, ZDB-ID 21911502. - Bd. 18.2008, 10, S. 284-286
• Paper: Bonuszahlungen an Finanzmanager : keine Frage der Moral / von Alexander Kritikos
  In: Deutsches Institut für Wirtschaftsforschung : Wochenbericht // DIW Berlin . - Berlin : DIW, ISSN 0012-1304, ZDB-ID 2028761. - Bd. 76.2009, 20 (13.5.), S. 336
  Keywords: Leistungsorientierte Vergütung / Bankberufe / Führungskräfte / Unternehmensethik / Deutschland
• Paper: Takeover defenses, golden parachutes, and bargaining over stochastic synergy gains : a note on optimal contracting / Atreya Chakraborty, Abdikarim Farah and John Barkoulas
  In: The European journal of finance . - London : Routledge, ISSN 1351-847X, ZDB-ID 12824124. - Bd. 14.2008, 3/4, S. 273-280
  Keywords: Übernahme / Risikoaversion / Verhandlungstheorie / Vertragstheorie / Theorie
• Paper: Ein Bonus in der Rezession? : ja, vorausgesetzt, er ist marktorientiert! ; leistungsgerechte Vergütung für Manager - egal wohin sich die globale Wirtschaft entwickelt / Hermann J. Stern
  In: CFO aktuell . - Wien : Linde, ISSN 1993-2960, ZDB-ID 22963273 In #!558609899!#. - Bd. 2.2008, 6, S. 245-247
  Keywords: Aktiengesellschaft / Führungskräfte / Leistungsorientierte Vergütung / Deutschland
• Paper: Ownership structure and golden parachutes : evidence of credible commitment or incentive alignment? / by Kenneth Small, Jeff Smith, and H. Semih Yildirim
  In: Journal of economics and finance . - New York, NY: Springer, ISSN 1055-0925, ZDB-ID 11630917. - Bd. 31.2007, 3, S. 368-382
  Keywords: Eigentümerstruktur / Führungskräfte / Leistungsanreiz / Theorie / USA / 2002
• Paper: The change in the attitude towards risk along the life cycle of the agents finite multiperiod contract and implications for "golden parachutes" / Samuel B. Bulmash
  In: Advances in quantitative analysis of finance and accounting . - River Edge, NJ [u.a.] : World Scientific, ISSN 1061-8910, ZDB-ID 10891043. - Bd. 9.2001, S. 179-201
  Keywords: Agency Theory / Lebenszyklus / Risikopräferenz / Theorie
• Title: Third party monitoring and golden parachutes / Elisabetta Iossa and Patrick Legros
  Year: London : Centre for Economic Policy Research, 2001
  Series: Discussion paper series / Centre for Economic Policy Research ; 2777 : Industrial organization
  Keywords: Capital Asset Pricing Model / |stw| Agency Theory / |stw| Moral Hazard / |stw| Asymmetrische Information / |stw| Theorie
  Signature: W 32 (2777)
  Link: http://www.cepr.org/pubs/dps/DP2777.asp
• Paper: Golden parachutes and managerial incentives in corporate acquisitions : evidence from the 1980s and 1990s / Craig E. Lefanowicz; John R. Robinson; Reed Smith
  In: The journal of corporate finance . - Amsterdam : Elsevier, ISSN 0929-1199, ZDB-ID 11892699. - Bd. 6.2000, 2, S. 215-239
  Keywords: Übernahme / |stw| Führungskräfte / |stw| Leistungsanreiz / |stw| USA / 1980-1995
• Title: Optimal executive compensation: bonus, golden parachutes, stock ownership and stock options / Chongwoo Choe
  Year: Lisboa : Banco de Portugal, Economics Research Dep., 1999
  Series: Estudos e documentos de trabalho / Banco de Portugal ; 99,3
  Keywords: Führungskräfte / |stw| Gehalt / |stw| Vertragstheorie / |stw| Theorie
  Signature: W 743 (99.3)
• Title: Optimal executive compensation : bonus, golden parachutes, stock ownership and stock options / Chongwoo Choe
  Year: Bundoora, VIC : La Trobe Univ., Schools of Economics and Commerce, 1999
  Series: Discussion papers / La Trobe University, Schools of Economics and Commerce : Series A ; 99.05
  Keywords: Führungskräfte / |stw| Leistungsorientierte Vergütung / |stw| Aktienoption / |stw| Theorie
  Signature: K00-1488
• Paper: An examination of stock returns to firms adopting golden parachutes under certain conditions / Pamela L. Hall
  In: American business review . - West Haven, Conn., ISSN 0743-2348, ZDB-ID 11152527. - 16 (1998),1, S. 123-129
  Keywords: Führungskräfte / |stw| Gehalt / |stw| Übernahme / |stw| Börsenkurs / |stw| Ankündigungseffekt / |stw| USA / 1982-1995
• Paper: Regulatory distortion of management compensation : the case of golden parachutes for bank managers / Jocelyn Evans ; Thomas H. Noe ; John H. Thornton Jr
  In: Journal of banking & finance . - Amsterdam [u.a.] : Elsevier, ISSN 0378-4266, ZDB-ID 7529053. - 21 (1997),6, S. 825-848
  Keywords: Börsenkurs / |stw| Bank / |stw| Bankenpolitik / |stw| Bankmanager / |stw| Übernahme / |stw| USA / |stw| Führungskräfte / 1980-1991
• Paper: Eckpunkte für die Vergütung von Managern / Martin Schütte
  In: Ifo-Institut für Wirtschaftsforschung : Ifo-Schnelldienst . - München : Ifo-Inst. für Wirtschaftsforschung, ISSN 0018-974x, ZDB-ID 2185180. - Bd. 62.2009, 11 (12.6.), S. 17-21
  Keywords: Führungskräfte / Gehalt / Ökonomisches Prinzip / Leistungsorientierte Vergütung / Deutschland
• Title: The inventive effects of performance measures and target setting / door Peter Kroos
  Year: 2009
  Series: CentER dissertation series ; 236 Hochschulschrift: Zugl.: Tilburg, Univ., Diss., 2009
  Keywords: Betriebswirtschaftliches Ziel / Performance Measurement / Leistungsanreiz / Leistungsorientierte Vergütung / Führungskräfte / Agency Theory
  Link: Table of contents
  Signature: B 364387
• Paper: Executive compensation and competition in the banking and financial sectors / Vicente Cuñat; Maria Guadalupe
  In: Journal of banking & finance . - Amsterdam [u.a.] : Elsevier, ISSN 0378-4266, ZDB-ID 7529053. - Bd. 33.2009, 3, S. 495-504
  Keywords: Leistungsorientierte Vergütung / |stw| Führungskräfte / |stw| Bank / |stw| Finanzsektor / |stw| Wettbewerb / |stw| Schätzung / |stw| USA
• Title: Pay for results : aligning executive compensation with business performance / Mercer
  Institution: Mercer Management Consulting <Lexington, Mass.>
  Year: Hoboken, NJ : Wiley, c 2009
  Keywords: Führungskräfte / Leistungsorientierte Vergütung
  Link: Table of contents
  Signature: A09-2453
• Paper: CEO compensation : trends, market changes, and regulation / Arantxa Jarque
  In: Economic quarterly . - Richmond, Va., ISSN 0094-6893, ZDB-ID 13084215. - Bd. 94.2008, 3, S. 265-300
  Keywords: Führungskräfte / Leistungsorientierte Vergütung / Regulierung / USA / 1936-2007
• Paper: The relation between changes in CEO compensation and firm performance : a Japanese/American comparison / Toshiaki Mitsudome; Joseph Weintrop; Lee-seok Hwang
  In: Journal of the Japanese and international economies . - Amsterdam : Elsevier, ISSN 0889-1583, ZDB-ID 6263896. - Bd. 22.2008, 4, S. 605-619
  Keywords: Führungskräfte / Vermögen / Leistungsorientierte Vergütung / Unternehmensentwicklung / USA / 1992-1996